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中银证券啤酒业中报综述:结构升级趋势延续 成本红利如期释放

时间: 2023-09-13 09:39:05    阅读:524

黄河啤酒官方网站】中银证券发布研究报告称,1H23即饮渠道恢复下啤酒销量高增,结构升级趋势延续。2Q23步入新采购周期后,啤酒企业成本红利如期释放。整体来看,上半年啤酒企业费用投放稳健理性,盈利水平持续向上。展望未来,该行预计在结构升级趋势延续+澳麦双反政策取消的带动下,今明两年啤酒企业有望保持较快的业绩增速。

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1)成本端,由于高价库存原材料基本在1Q23的生产中被消耗,新采购内包材成本下降,2Q23成本红利如期释放,体现在了啤酒企业的报表端。

2)费用端,1H23啤酒板块(A股)销售/管理/财务费用率分别同比-0.1/-0.3/+0.0pct。由于即饮渠道恢复,终端资源的争夺更加激烈,上半年啤酒板块(A股)销售费用率的降幅较小,且有部分企业出现了销售费用率上升的现象。在降本增效目标的指引下,上半年啤酒板块(A股)管理费用率普遍延续了下行趋势,财务费用率基本保持稳定。

3)盈利水平上,受益于产品结构的升级、吨成本的下降、费用的稳健投放,1H23啤酒板块(A股)盈利水平持续向上,销售净利率同比+1.3pct至15.2%。其中1Q23、2Q23啤酒板块(A股)销售净利率分别同比+1.2/+1.6pct至12.4%/17.8%,成本红利释放下2Q23啤酒板块盈利水平加速向上。

风险提示:宏观经济波动、原材料成本波动、行业竞争格局恶化。